【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平/朱宸翰 （联系人）

摘 要

本周同业存单市场跟踪——

(资料图)

发行规模：同业存单发行规模上行，净融资额下行至-2112.4亿元（上周 804.3 亿元）。分主体看，国有行、农商行发行规模占比上升。分评级看，AAA评级的存单占比上升。

发行期限：同业存单发行加权期限上行至7.32个月（上周6.53个月），9M、1Y 期存单发行占比均上升。

发行成本：同业存单发行加权成本维持2.16%（上周2.16%），国有行1Y存单发行利率2.29%左右。

发行成功率：同业存单发行成功率下行至90.11%（上周91.20%），国有行、股份行、城商行、农商行发行成功率均下降。

二级市场收益率：1Y AAA同业存单到期收益率上行 至2.27%（ 周度环比+0.5bp）。

1.本周存单发行情况

同业存单发行规模上行，净融资额转负。本周同业存单总计发行4281亿元（ 上周3834亿元 ），净融资-2112亿元 （上周804亿元） 。下周同业存单到期量4091.7亿元。

其中，国有行、农商行发行规模占比上升。国有行（32.20%）、农商行（6.43%）发行规模占比上升，城商行（36.11%）、股份行（23.88%）发行规模占比下降。

AAA级存单占比上升。AAA级（92.15%）存单发行规模占比上升，AA+级（6.72%）、AA级（0.81%）、AA-及以下级（0.32%）存单发行规模占比下降。

同业存单发行期限上行。本周同业存单加权发行期限7.32个月（上周6.53个月），1月、6月期存单占比下降，3月、9月、1年期存单占比上升。

分主体看存单发行期限分布：本周国有行加权期限7.33个月（上周6.55个月），国有行新发存单中较长期限（指9M/1Y，下同）占比52.21%（环比+11.44pct），股份行较长期限占比68.82%（环比+12.07pct），城商行较长期限占比48.75%（环比+9.85pct），农商行较长期限占比45.57%（环比+12.91pct）。

同业存单发行加权成本下降。本周同业存单加权成本2.16%（上周2.16%），其中国有行2.12%，股份行2.19%，城商行2.16%，农商行2.22%。截至8月11日，国有行1年期存单发行利率2.29%，股份行1年期存单发行利率2.30%，城商行1年期存单发行利率2.43%，农商行1年期存单发行利率2.58%。

同业存单发行成功率下降。本周同业存单发行成功率90.11%（上周91.20%），国有行、股份行、城商行、农商行发行成功率均下降。

2.本周存单利率变化

截至本周五（8月11日），1年期AAA同业存单收益率为2.27%。相比上周五，本周1月期同业存单收益率上行5.40bp至1.74%，3月期同业存单收益率上行2.01bp至1.97%，6月期同业存单收益率上行1.49bp至2.12%，9月期同业存单收益率下行0.49bp至2.22%，1年期同业存单收益率上行0.50bp至2.27%。1年期AAA同业存单收益率与1年MLF利率的利差下行至38.0bp左右。

本周，1Y AAA同业存单收益率与R007利差MA20下行至47.52bp左右。

同业存单期限利差走势下行。1Y-6M期限利差下行至15bp，1Y-3M期限利差下行至30bp。

风 险 提 示

货币政策不确定性，机构行为不确定性，市场走势不确定性。报告仅为市场监控，不构成投资建议。